经济专栏 | 新加坡策略3月总结：市场要点

■   MSCI新加坡自由指数2025 年 3月收盘于 403.65 点，环比上涨 8.4 点（+2.13%）。

■   新加坡市场目前未受影响；等待 4 月 2 日的关税信息。

■     维持2025年对MSCI新加坡自由指数的目标于 411.7 点，基于 15 倍 CY25F 收益预测。

暴风雨前的宁静

MSCI新加坡自由指数3月收盘于403.65点，环比上涨 8.4 点（+2.13%）。尽管美国和大多数欧盟市场在美国激进的贸易政策下出现回撤，相比之下新加坡受到的动荡影响较小。然而，人们的目光将集中在特朗普所说的 4 月 2 日的“解放日”上，届时市场将确认美国拟议的关税是广泛的，还是如最近所暗示的那样—规模更小、更有针对性。2 月的非石油出口同比增长7.6%，低于彭博预测的9.7%，但高于我们预测的 5.5%。电子产品出口继续增长（同比增长 16.2%），而非电子产品出口出现反弹（同比增长 9.1%）。2 月的通胀有所缓解；低于彭博社的普遍预期，CPI 同比下降至 0.9%（1 月：同比 1.2%），总体通胀率为 0.6%（1 月 25 日：同比 0.8%）。我们的经济学家认为，随着全球关税形势的发展，新加坡金融管理局将在4月的政策会议上以“观望”的态度维持当前政策不变。根据市区重建局 (URA) 的数据，2 月，随着两个主要项目Elta和Parktown Residence的推出，新私人住宅销售同比增长10倍，环比增长45.4%；较低利率带来的需求和风险偏好改善也起到了一定作用。

市场动向及推动因素

3 月，新加坡自由指数中表现优异的股票包括资本货物、房地产和消费必需品，而零售、运输和金融业则表现不佳。指数表现优异的股票包括 新科工程（订单和增加的股息支付）、凯德投资（更高的股息支付）、凯德综合商业信托（有限的零售供应渠道），而表现不佳的股票包括 GRAB（新指令需向印尼司机提供节日奖金）、新交所 和 新航集团（从高峰回落）。在中大型股中，海利安（HLA） 和 胜捷企业 因新加坡建设周期上升而上涨，而 扬子江金控 因盈利改善而上涨。落后者包括 奕丰集团（从高峰回撤）、新航工程 和 仁恒置地（业绩发布：亏损）。在之前的四周中，机构投资者是净卖家，大部分出售来自金融业；流入的资金流向非周期性消费品、工业和公用事业。同一时期，散户投资者为净买家，流入的资金主要流向金融类股；流出资金来自非周期性消费品、工业、电信、房地产投资信托基金和公用事业类股。

公司新闻

星狮地产信托 以11.7亿新元的价格从FCL Amber和Bright Bloom处收购了Northpoint City的剩余股份；部分资金来自私募（超过2亿新元）、优先发行股权，以及预计发行的永久债券（高达2亿新元）。益资源（FR）的多数股权子公司Ciliandra Perkasa 预计以3.298亿美元收购Austindo Nusantara Jaya (ANJT IJ) 的31亿股股份，随后收购剩余股份。DFI零售集团将以1.25亿新元的价格将食品业务出售给马来西亚的零售集团Macrovalue。 

不容错过的研究报告

我们在总结报告中回顾了2024年第四季度的业绩。关键要点：1）在经济衰退担忧和贸易关税影响下，短期内避险；2）房地产投资信托基金、资本货物、消费品、游戏、科技、手套、互联网和大宗商品占比；3）2025年底新加坡自由指数目标小幅上调至411.7点，仍基于 2025 年预期收益的 15 倍；4）已修改前10名选股。我们还发布了一份关于东盟-美国贸易和关税及其对各个国家影响的区域经济深度报告。

中企协秘书处
2025年4月4日
来源：中国银河证券 （新加坡）私人有限公司